摘 要
功绩身分对大盘成长强订价。（1）从历史教会看，自2010年以来，大盘成长抓续上行，且相对价值格调、小盘成长亦是占优进展的仅5段，其中四段2010/9-2010/10、2017/8-2017/10、2022/4/-2022/7、2024/2-2024/3抓续时间较短，仅2018/10-2021/2处于万古期占优环境。
（2）对比功绩进展不错看到，功绩身分对该环境强订价：领先，除2017年的行情外，不管是2019、2022、2024年皆不错看到光显的成长格调功绩的改善，以及相对价值的功绩更具弹性；其次，关于小盘的相对功绩进展具有完全上风。
（3）但功绩身分并非惟一订价身分，2015-2021年均是大盘成长抓续占优于小盘成长，但功绩端并未进展出长周期内的上风进展，因此还需要有筹商资金、战术等其他宏不雅身分。
补涨逻辑下存在格调的回转。自2022年以来商场转弱，其中存在四段较为光显的反弹，分辨是2022年4月、2022年12月、2024年2月和2024年9月。（1）2022年4月仅在反弹初期进展出小盘成长占优后转为大盘成长占优，时间新动力板块进展较为隆起；
（2）2022年12月是陆续了10月底的反弹后，随后大盘成长走弱，价值补涨，但商场并未光显调整；
（3）2024年2月在流动性冲击下关于小盘格调的厌恶，使得大盘成长抓续占优，但3月插足触动后小盘成长阶段性占优；
（4）2024年9月的行情中仅进展出终点一刹的大盘占优后，小盘成长一花独放，近期则驱动插足博弈期。
综上来看：（1）基本面预期较强的环境下大盘成长光显占优，如2022年4月；（2）商场插足博弈期后存在格调的回转，即补涨行情，包括2023年2月、2024年3月；（3）资金身分关于格调影响较大。
边缘增量资金对格调强订价。（1）从陆股通进展看，当陆股通的流入光显加快时，大盘成长格调联系于小盘成长光显占优；若是有筹商上完全流入以及成交量的变动，则简略很好地评释注解大盘成长完全占优环境。
（2）从融资进展看，当融资的流入光显加快时，小盘成长格调联系于大盘成长光显占优；且评释注解力度光显较强，仅2024年2月的反弹评释注解力度较弱，中枢在于前期流动性冲击下关于小盘格调的担忧。
（3）从基金资金进展看，关于大小盘格合伙释力度较弱。中枢在于基金的底层资金为住户，诚然基金资金偏好于价值投资，但一般投资者容易受到商场涨跌影响，进而影响投经历调。综上来看，边缘增量资金对格调强订价，而要使得大盘成长占优，则需要看到融资流入放缓。
成交热度保管且融资流入放缓是大盘成长完全占优的必要条件。（1）对比融资和指数变化，国庆后融资大幅流入，导致了小盘成长的强订价；但自11月下旬以来合座流出有所放缓。
（2）北向往返热度自本轮反弹以来抓续下行，当今还是下行至年度最低点；而融资仍保抓在连年内较高水平，标明刻下杠杆意愿仍较为浓烈；亦导致了刻下的小盘成长抓续活跃。
因此，若需要不雅察到大盘成长格调的转向，则需要融资流入放缓，成交额占比抓续回落，或者外资简略抓续流入；但若需要保管刻下牛市环境，则仍需要成交额保管一定高度。
正 文
商场周不雅察功绩身分对大盘成长强订价。（1）从历史教会看，自2010年以来，大盘成长抓续上行，且相对价值格调、小盘成长亦是占优进展的仅5段，其中四段2010/9-2010/10、2017/8-2017/10、2022/4/-2022/7、2024/2-2024/3抓续时间较短，仅2018/10-2021/2处于万古期占优环境。
（2）对比功绩进展不错看到，功绩身分对该环境强订价：领先，除2017年的行情外，不管是2019、2022、2024年皆不错看到光显的成长格调功绩的改善，以及相对价值的功绩更具弹性；其次，关于小盘的相对功绩进展具有完全上风。
（3）但功绩身分并非惟一订价身分，2015-2021年均是大盘成长抓续占优于小盘成长，但功绩端并未进展出长周期内的上风进展，因此还需要有筹商资金、战术等其他宏不雅身分。
补涨逻辑下存在格调的回转。自2022年以来商场转弱，其中存在四段较为光显的反弹，分辨是2022年4月、2022年12月、2024年2月和2024年9月。（1）2022年4月仅在反弹初期进展出小盘成长占优后转为大盘成长占优，时间新动力板块进展较为隆起；
（2）2022年12月是陆续了10月底的反弹后，随后大盘成长走弱，价值补涨，但商场并未光显调整；
（3）2024年2月在流动性冲击下关于小盘格调的厌恶，使得大盘成长抓续占优，但3月插足触动后小盘成长阶段性占优；（4）2024年9月的行情中仅进展出终点一刹的大盘占优后，小盘成长一花独放，近期则驱动插足博弈期。
综上来看：（1）基本面预期较强的环境下大盘成长光显占优，如2022年4月；（2）商场插足博弈期后存在格调的回转，即补涨行情，包括2023年2月、2024年3月；（3）资金身分关于格调影响较大。
边缘增量资金对格调强订价。（1）从陆股通进展看，当陆股通的流入光显加快时，大盘成长格调联系于小盘成长光显占优；若是有筹商上完全流入以及成交量的变动，则简略很好地评释注解大盘成长完全占优环境。
（2）从融资进展看，当融资的流入光显加快时，小盘成长格调联系于大盘成长光显占优；且评释注解力度光显较强，仅2024年2月的反弹评释注解力度较弱，中枢在于前期流动性冲击下关于小盘格调的担忧。
（3）从基金资金进展看，关于大小盘格合伙释力度较弱。中枢在于基金的底层资金为住户，诚然基金资金偏好于价值投资，但一般投资者容易受到商场涨跌影响，进而影响投经历调。综上来看，边缘增量资金对格调强订价，而要使得大盘成长占优，则需要看到融资流入放缓。
成交热度保管且融资流入放缓是大盘成长完全占优的必要条件。（1）对比融资和指数变化，国庆后融资大幅流入，导致了小盘成长的强订价；但自11月下旬以来合座流出有所放缓。
（2）北向往返热度自本轮反弹以来抓续下行，当今还是下行至年度最低点；而融资仍保抓在连年内较高水平，标明刻下杠杆意愿仍较为浓烈；亦导致了刻下的小盘成长抓续活跃。
因此，若需要不雅察到大盘成长格调的转向，则需要融资流入放缓，成交额占比抓续回落，或者外资简略抓续流入；但若需要保管刻下牛市环境，则仍需要成交额保管一定高度。
本文起头：东北证券商议所 开云体育，原文标题：《【东北策略】商场周不雅察12月第2期：何时轮动到大盘成长？》
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