毫米雷达波第一股，“单一客户困局”越陷越深！

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在智能驾驶的“感知-决议-试验”闭环中，感知系统承担原始信息网罗器的扮装，极端于汽车的“眼睛”和“耳朵”。

现在市面上常见的智驾感知传感器有毫米波雷达、激光雷达、超声波雷达以及录像头四类，性能主义方面各有长处，且具备互补性，因此高端智驾系统中时常汲取多类传感器和会架构，几条阶梯王人将是“智驾平权”时期的受益者。

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（开端：承泰科技招股书）

而关于具备最强环境相宜性的毫米波雷达，市集中却鲜有标的，直至近期深圳承泰科技股份有限公司（“承泰科技”）递表港交所。这家“毫米波雷达第一股”，公司成色几何呢？

华为系创业，“天使之眼”带来泼天高贵

承泰科技创立于2016年，两位创举东说念主陈承文、周珂过甚一致活动东说念主逼迫着35.8%股权。

（开端：承泰科技招股书）

从过往阅历看，陈、周二东说念主王人有过华为职责经历，前者任职时刻自2005年11月至2009年7月，后者自2006年6月至2007年5月，中间还当过一年共事，去职后加入的亦然归并家公司，在共同创业时一经是老贯通了。

（开端：承泰科技招股书）

两东说念主的创业进度不错说是顺风顺水，创业次年就得手发布第一款前向毫米波雷达，并在2017-2021年间累计完成了6笔融资，一共拿到了2.5亿的现款。

（开端：承泰科技招股书）

2022年是关键的改动点，此时承泰科技已有多个世代居品开展销售，年内得手过问到比亚迪供应链，担任毫米波雷达中枢供应商一角。

承泰科技自此升空，2022-2024年间总营收分别为0.58亿、1.57亿、3.48亿，两年间翻了6倍，时刻收入中有0.47亿、1.43亿、3.26亿来自比亚迪，收入占比分别为81.9%、91.3%、93.6%。

（开端：承泰科技招股书）

而在利润端，同期内的归母净利润分别为-0.79亿、-0.97亿、-0.22亿，耗费幅度廓清松开。且若剔除股份支付和赎回欠债等成分，2024年经改动后的净利润有1,395万元，计议层面毅然已毕盈利。

（开端：承泰科技招股书）

2022年11月、2024年5月，承泰科技又赓续完成两笔融资，再度拿到了1.10亿的现款，公司估值也沿路水长船高，自2017年时的8,000万增至13.20亿。

关联词把柄港交所的18C规定，关于已买卖化的特专公司，上市时的展望市值需达到40亿港元，对应约36亿东说念主民币的标准，接近3倍于最新估值。

（开端：香港往返所）

果真赐与承泰科技冲击IPO底气的，则是招股书中一处不起眼但十分劲爆的信息。

2025年前四个月，承泰科技销量高达327.60万件，这个数字十分夸张，是上年同期销量的11.18倍、上年全年总销量的1.74倍，风浪君初看时一度觉得多看了一个零。

（开端：承泰科技招股书）

据招股书中阐发，背后的启动成分是“大客户推出了最新的智驾系统”，这对应的当然是比亚迪在2025年2月重磅发布的“智驾平权”居品——“天使之眼”。

据比亚迪官方公布，2025年4月智驾车型单月销量高达21.33万辆、累计销量已朝上48万辆。而从给出的参数看，每个“天使之眼”系统会搭载5个毫米波雷达，这关于供应商来说如实是泼天高贵。

（开端：廉明证券）

前向雷达国内第一，潜在市集超200亿

把柄使用场景差别，车载毫米波雷达又可分为前向雷达和角雷达两个中枢品类，前者位于车辆前部，起到长距离场所追踪与预警作用，后者则散布在车辆四角，中枢功能为短距离盲区监测与动态避障。

（开端：承泰科技招股书）

把柄招股书中的数据，2024年国内前向雷达及角雷达出货量分别约1,920万件、2,240万件，市集边界分别为46亿元、35亿元，对应平均单价分别为240元、156元。

可见前向雷达是愈加高端的居品，但从市集增长的角度看，角雷达要更胜一筹。

2020-2024年间，前向雷达市集CAGR约9.2%，且这个增速展望将保管至2029年；同期内角雷达市集CAGR则高达32.0%，预期2024-2029年间仍有32.5%的水平。

按照这份数据，至2029年时国内车载毫米波雷达市集将来到200亿级别，约是2024年时边界的2.5倍，行业景气度如故较为可不雅的。

承泰科技夙昔向雷达起家，同期连年来对角雷达也有布局。2022-2024年间，前向雷达收入自5,281万增长至2.23亿，角雷达收入自220万增长至1.23亿，两个品类的销售增速均远超行业平均水平。

（开端：承泰科技招股书）

现在前向雷达仍是承泰科技更为倚重的品类，2024年收入占比为63.9%，毛利率高达43.1%，两个数字均高于角雷达的35.3%、17.5%。

（开端：承泰科技招股书）

按照出货量想象，2024年承泰科技已是中国市集第二大毫米波雷达供应商，市占率约5.2%，仅次于博世的10.4%，并在一众国产供应商中高居第一。

（开端：承泰科技招股书）

角雷达方面，承泰科技以3.9%的市占率在中国市集中排在第四位，通常是国内市集中的主要供应商之一。

（开端：承泰科技招股书）

再辘集2025岁首的10倍级增长，承泰科技不错说是国产毫米波雷达供应商中的杰出人物。

高度依赖比亚迪，居品竞争力仍存疑

家家王人有难念的经，承泰科技这套丝滑逻辑下的痛点也极端廓清——那即是过于依赖比亚迪这位单一大客户。

前文提到，2024年比亚迪的收入占比一经高达93.6%，2025年又因“天使之眼”而放量，到了年底这个数字只会更高。

（开端：承泰科技招股书）

承泰科技在招股书中阐发称，在发展初期由于东说念主力、资金、产能等资源有限，只可计谋性地将资源集会至比亚迪。

而在近些年，承泰科技也在积极拓展新客户，举例在2024年的前五大客户中，客户H（市集占巨额筹划为北汽极狐）空降至第二大客户的位置，虽说对应收入只须854万，但这已是2022-2024年间除比亚迪外最大的客户了。

（开端：承泰科技招股书）

关联词来到2025年后，客户H的发达却并不睬想。戒指临了可行日历（6月15日），承泰科技已对客户H寄托了2.45万件雷达居品，此外还有1.20万件的订单将于畴昔数月寄托。

这两个数字加起来也就只须前四个月327.60万件的1.1%，且基本与上年3.40万件的寄托量基本抓平，年内看不到数目级层面的放量。

（开端：承泰科技招股书）

不错说这样多年来除了比亚迪，承泰科技的居品还未尝受到任何一家客户认同。其中部分原因不错归结为竞争，毕竟同业们也王人不是省油的灯。

把柄盖世汽车的数据，2025年一季度大陆集团以31.6%的市集份额稳居榜首，博世集团以28.4%的占比紧随后来，两家有着百余年汽零业务历史的德企总共占据了国内60%的毫米波雷达市集。

简略是统计口径互异，这份数据与招股书数据有廓清收支，但招股书中这两家企业也王人是国内市集中的头部玩家。

（开端：承泰科技招股书）

此异邦内供应商中也不乏实力苍劲的敌手，举例两位创举东说念主的前东家华为、海康威视（002415.SZ）旗下的森念念泰克等，后者还在比亚迪供应链中与承泰科技径直竞争。

最令承泰科技感到不安的如故比亚迪的切身下场。盖世汽车的数据线路，2024年一季度时比亚迪还尚未入场，但在2025年一季度内却已毕了7.2万套的装车量，这个数字一经朝上了承泰科技的一半。

承泰科技不仅开疆拓宇艰巨重重，还有自家后院火灾的风险。

（开端：承泰科技招股书）

且自2022年以来，承泰科技两类居品的售价一经贯穿两年下滑，2025年前4个月内还有进一步下探的趋势。

（开端：承泰科技招股书）

而在营业收入翻倍增长的2024年，承泰科技却缩减了研发开支，自上年的6,436万下滑至6,189万，用度率也自41.1%下滑至17.8%。这些王人是令东说念主担忧的信号。

（开端：承泰科技招股书）

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发布于：北京市