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作家|周淼 主编|赵妍

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近期，上交所上市委发布公告称，鉴于节卡机器东谈主股份有限公司(下称“节卡股份”)尚有联系事项需要进一步核查，按照联系国法和才智，决定取消原定于8月8日的审议会议。

当作2025年首家IPO上会前被取消审议的企业，节卡股份首创于2014年，主营业务为合作机器东谈主整机居品的研发、分娩、销售，联系收入占比达90%。这次IPO，节卡股份拟募资6.79亿元，用于智能机器东谈主分娩样子和研发中心开采样子。

根据公开而已，节卡股份上市前也曾完成6轮融资，总融资额超14亿元，投前估值达35亿元。可是，自2023年5月申报科创板IPO以来，节卡股份接连遇阻，因财务数据更新不足时，其IPO程度曾四次被中止。

在近期上交所出具的观念落实函中，节卡股份及中介机构又因收入说明样子变更遭到监管追问，被要求说明收入说明合规性，具体包括公司收入说明时点变更、放宽信用战术、应收账款说明的具体情况等。

收入说明样子遭质疑

据招股书，在收入说明样子上，节卡股份主要分为机器东谈主整机销售收入及机器东谈主系统集成收入两类。对于前者，公司在货品发出并经客户签收或验收时点说明收入；对于后者，公司则在经客户验收，得回验收票据后说明收入。

申报期内，节卡股份部分整机内销客户的收入说明时点发生了变化，由正本的“验收”说明收入变更(提前)为“签收”说明。对此，节卡股份发挥称，是为了表率业务模板，于 2021 年6月与客户协商一致后将模范左券验收据款变更。

据公告，上述变更平直影响了节卡股份收入说明的时期和金额。按照节卡股份的发挥，这是由于其机器东谈主整机属于模范化居品，其在销售整机经常常不需要肃肃后续的装配调试，具备签收说明收入的业务基础。

不外从公告来看，节卡股份对于其收入说明样子变更的发挥似乎难以语焉省略。根据审核观念落实函，该公司诚然自2021年6月起已修改模范左券模板，但仍在本色履行中存在新旧模板混用情况。

据节卡股份称，2020年至2022 年，公司以签收样子说明的收入占比逐年进步，至 2022 年末，其遴荐验收样子说明收入的左券主淌若机器东谈主系统集成业务以及部分被要求使用客户左券模板的机器东谈主整机业务。

除此除外，在第二轮问询中，监管还曾说起节卡股份仅说明主要客户的收入说明样子与左券条件一致。根据公告，节卡股份还存在退换货比例较高(2024年这一数据达9.29%)及与经销商设定退、换货条件等情况。

此外，节卡股份亦曾与红太阳、天山乳业等整机客户发生生意左券纠纷。在业内看来，“验收”模范常常要求客户对居品质能和质地进行说明，风险报酬升沉的笔据更为充分；而“签收”仅标明货品已嘱托，并不代表客户对居品质地的招供。

清流责任室还详实到，节卡股份部分变更收入说明样子的机器东谈主整机客户，其验收周期远高于签收周期。如客户A，其平均验收周期为171.23天，而平均签收周期仅1.3天，两者收支169.93天；

值得一提的是，在2021年至2023年，节卡股份机器东谈主整机业务以“验收”样子说明收入的验收平均周期远隔达56天、116天及96天。这意味着，上述客户A的验收周期已显耀向上了该公司验收说明类客户的合座平均水平。

除此除外，节卡股份还存在部分主要客户还存在信用期延迟的情形，其中便触及上述收入说明样子发生变更的客户A。据公告，客户A信用期自2022年的44天延迟至74天。

除了客户A外，节卡股份另又名收入说明样子发生变更的客户或也值得关怀。在首轮问询函中，绿的谐波被列为触及从验收转为签收的主要客户之一，其2021年发货至验收的平均周期达171.23天。

但在上市委审核观念落实函复兴公告中，绿的谐波并未被列入2021年至2024年收入说明样子发生变更的主要客户名单。据了解，绿的谐波在2021年同期为公司遴荐验收及签收两种样子说明收入的前五大客户。

另一方面，节卡股份袒露的绿的谐波的销售额数据还与该客户袒露的采购额数据“打架”。据公告，绿的谐波在2021年向公司孝敬收入为654.17万元；而该公司年报袒露，其第一、第二大供应商的采购额远隔为661.18万元、609.65万元。

产能扩展5倍引关怀

除了上述情况外，节卡股份的募投样子亦引起外界关怀。招股书袒露，公司的居品主要包括合作机器东谈主整机居品及机器东谈主系统集成业务。根据最初招股书，该公司曾缱绻募资7.5亿元，其中4.2亿元将投向“年产5万智能机器东谈主分娩样子”。

此举平直引起了监管对其已有及改日产能缱绻具体限度的问询，并要求该公司说明募资的合感性和必要性。对此，节卡股份在2024年12月31日公布的修改后的招股书中将募资限度下调至7亿元，并将产能主义从5万套缩减至4万套。

不外对于节卡股份而言，该公司2024年诚然处在产能愚弄率99.10%的近乎满产状况，但其合作机器东谈主整机居品的产能为8000台，仅是其2030年4万台主义产能的五分之一。

在大幅拓产的同期，节卡股份或还面对商场竞争加重的风险。据首轮问询公告，合作机器东谈主细分商场较为错落，存在商场浸透率不高、配套战术不完善、不易拓展新场景等问题。此外，ABB 等工业机器东谈主巨头也已插足合作机器东谈主畛域。

对此，上交所要求公司说明现时众人及国内机器东谈主商场主要竞争款式、主要分娩商、商场份额及改日发展趋势，是否存在工业机器东谈主厂商向合作机器东谈主商场拓展的趋势，分析其改日商场空间是否会受到挤压。

按照节卡股份的说法，在传统工业机器东谈主商场中，“四大眷属”(ABB、库卡、发那科、安川)的竞争上风更为显耀，市占率统共向上 50%；此外，埃斯顿、汇川期间等国内工业机器东谈主头部厂商连年来居品抓续升级，商场份额也在握住进步。 

不外对于上述“四大眷属”在合作机器东谈主商场开拓情况，节卡股份则称，上述传统工业机器东谈主头部厂商诚然存在向合作机器东谈主商场拓展的趋势，但对合作机器东谈主商场款式影响有限。

在2025年8月的最新版招股书中，节卡股份征引MRI睿工业统计数据称，2023年国内合作机器东谈主第一梯队厂商为节卡、遨博、艾利、巨室、Universal Robots (UR)等，除丹麦厂商UR外均为原土合作机器东谈主厂商；

2023年，节卡股份合作机器东谈主整机销量为4681台，众人合作机器东谈主销量数据为5.7万台，公司的众人商场占有率约为8.2%。不外，清流责任室详实到,节卡股份袒露的市占率、众人合作机器东谈主销量数据却与公开信息存在相反。

如在节卡股份列举的同业可比公司越疆的招股书中提到，2023年众人合作机器东谈主出货量统共便达10.8万台，该公司以1.4万台的出货量名次序二，而节卡以近5000台的出货量占据了4.6%的商场份额。

事实上，合作机器东谈主连年已成为传统机器东谈主行业的新风口。商场有不雅点称，跟着传统工业机器东谈主赛谈已成红海，合作机器东谈主正在成为自动化的新标的，如上述ABB、库卡厂商已被视为众人合作机器东谈主商场的主要玩家。

在一份2025年发布的名为《智能合作时间：合作机器东谈主行业近况、竞争款式与改日趋势》的行业申报亦提到，在众人合作机器东谈主商场，上述ABB、库卡、发那科等外资品牌占据开端。

从事迹来看，节卡股份的弘扬亦不乐不雅。2022年至2024年，公司营收自2.81亿元增至4亿元，复合增长率达19.42%；但其曾在首轮问询复兴函中瞻望申报期收入的复合增长率达40.6%，2024年达成收入约5.55亿元；

在盈利方面，节卡股份的归母净利润远隔为573.57万元、-2854.73万元和622.80万元，扣非净利润远隔为4.40万元、-3567.93万元和-227.82万元，按捺2024年12月末，节卡股份累计未分派利润为-5803.40万元。

至于亏蚀原因，或与其不菲的销售用度联系。据联系报谈欧洲杯体育，由于商场导入阶段的渠谈开采需求，节卡股份的销售用度率远高于同业水平。此外，该公司主要居品还存在降价趋势。